投資標的: 不動產 續1 , 慎選Reits

一般來說我會建議投資標的盡量選基金, 但是Reits比較沒辦法, 因為投資人可以選擇的標的都太貴, 假設Reits的的投資報酬率6%, 國內投信發行的費用率可能就拿掉3%了, 在算手續費1%, 這時候只剩下2%, 那不如買公債或定存好了, 一點優勢都沒有

所以比較好的選擇是, 投資國內上市的Reits, 但是因為是要自己選股, 所以必須要小心選股, 如果真的不知道如何選. 不妨參考我的方法.

我會投資, 富邦一號, 富邦二號, 國泰一號, 國泰二號, 新光一號這五檔投資標的, 然後把金錢平均分配在這幾檔上.

選Reits 有一點很重要, 就是投資評等和房屋出租率, 這幾檔投資評等和空置率都控制的不錯. 雖然因為金融海嘯造成空置率有上升的趨勢, 但是整體而言, 空置率還是不錯, 也都有長期的租約綁住大客戶, 唯一的缺點就是這些金控公司, 會把手伸進來, 造成投資人的損害, 如之前的新光一號標售中山大樓的事情就很明顯, 新光金獲利不少, 可是損失卻由新光一號投資人所承擔, 不過金管會已經防堵這一類事情, 再次發生的機率不高, 但是也不能因此忽略有這一種損害投資人的事情發生.

Reits 最好是商業大樓, 倉儲等有長期租約的投資標的. 和旅館經營有關但是又無長期租約的要避開. 之前基泰的麗湖大樓租金付出不來的事情非常有可能再次發生, 這要特別注意.

投資標的: 不動產 , 簡介不動產

我所謂的不動產, 當然就是不動產證劵化, 也就是所謂的Reits, 我並不鼓勵如一般電視節目所講的, 靠著自己看房子投資置產, 最重要的原因是因為一般人並無龐大的資金, 可以達到分散組合的作用, 了不起買個一兩棟, 資金的壓力就會很沉重了, 但是如果透過上市的Reits 或者Reits基金, 就可以輕易的獲得分散的作用, 投資人實在不應該放棄投資上市的Reits.

Reits 有債劵的特性, 因為它是把房子出租, 而從所獲得的租金配發給投資人, 但是Reits 也可以期待未來租金有上揚的可能或者空置率下降, 造成收入的增加, 所以也有股票的特性, 所以Reits 應該在股債當中, 獨立出了一個類別, 它的投資報酬率介於債劵和股票之間.

Reits 是一個抗通膨的好工具, 重要的是所持有的東西就是房地產, 一旦通膨上揚, 所持有的物業價值也會水漲船高, 也可以合理的預期租金的上揚, 所以值得投資人把Reits放進核心組合當中, 增加投資組合對抗通膨的實力.

還是老話一句, 如果要買入Reits基金, 成本一定要低, 因為成本會年復一年不停的吃掉Reits所產生的報酬. 造成投資人手上的收益大幅度的減少, 這點實在不可不慎.

投資標的: 債劵 續3, 債劵基金月報應該加以改革

其實債劵應該提供給投資人更多的訊息, 可是大部分的基金公司都沒有做到這一點, 投資人也不要求基金公司做到這一點, 以致於保守的投資人, 也可能買到相當高風險的債劵基金.

債劵基金月報應該投資, 投資債劵的等級, 債劵到期時間, 殖利率都應該詳列出來, 而不是簡單馬虎的帶過歐債多少? 美債多少? 公司債多少? 卻沒有詳細列出持有多少評等的債劵? 債卷的值利率多少? 債卷到期日期多久, 我建議投資人, 如果真的基金公司沒有提供這一方面的訊息, 如果也無法要求基金公司辦到, 至少你可以用腳投票, 不要去買他們發行的基金, 而去買有提供相關訊息的公司.

有提供這一類訊息的公司, 通常績效也表現比較好, 我敢保證花一點時間尋找這一方面的訊息, 所獲得的回報肯定是足夠的.

底下我借用富蘭克林美國政府債劵基金月報的一部分, 先聲明我和這家公司一點利益關係都沒有. 在底下的圖當中, 可以很明顯的看出, 每一個殖利率投資的比重, 因為它投資的標的是由美國政府擔保其債信, 當然評等是AAA, 連存續時間, 殖利率都一清二楚, 相當實在.


這就是很明顯有無告知投資人應該有資訊, 有提供這類型的資訊的基金公司, 才值得投資人花錢去購買.

投資標的: 債劵 續2, 成熟國家公債適合當核心組合

它適合的原因相當簡單, 就是因為它沒有利益衝突的問題.

假設公債發行的利率是10%, 可是因為經濟因素的原因, 利率降低到了9%. 這時候公司債的成本會上揚, 導致公司會贖回舊的高利率債劵, 改發行低利率的債劵, 這時候債劵的利益就會轉移到股票投資人手上, 債劵投資人還是會在輸家那一端.

但是公債並不會這樣, 這是因為公債發行人明白做這種事情, 只會把利益從一個國民, 轉移到另外一個國民身上, 雖然這事情過去不是沒有發生, 但是一旦發生勢必造成債劵投資人的大幅討論, 發債的利率也會大幅度升高.

如果購買債劵都是這一個國家的國民, 政府沒有理由作利益的轉移, 所以確信投資債劵可以獲得相當程度的保護, 一旦碰到利率降低的事情, 就可以坐享債劵升息的利潤.

所以投資債劵時, 要特別重視利益衝突的問題.

剩下的就只是成本的高低, 債劵殖利率5%, 成本1%, 和殖利率6%,成本2%的獲利是一樣的. 夠低的成本, 會造成高品質債劵和低品質債劵的獲利一樣, 但是風險卻大幅度的下降. 在學理上, 高風險一定要高獲利來補償, 但是現實社會上卻不是這樣, 這是因為成本造成的. 在債劵身上尤其如此, 必須相當注意這問題.

投資標的: 債劵 續1, 高收益債不適合當核心組合

台灣投資人相當喜歡買高收益債, 可能是因為高收益債劵的利息很高, 可是投信投顧業者沒講的是, 風險仍然很高, 而且重點也不在於風險很高, 而是它的設計就是對投資人不友善的設計方式.

假設有一家搖搖欲墜的公司, 因為它要籌資, 只能發行高收益公司債, 公司要付出的成本也很高, 但是當有朝一日, 公司倒了, 高收益公司債的投資人和股票投資人, 兩者受到的損失幾乎沒有太大分別, 幾乎是甚麼東西都拿不回來.

但是相反的, 如果這間公司起死回生了. 這間公司一定立刻把賺的錢拿去還債, 或者信用評等上升之後, 可以因此貸到比較便宜的利息, 這時候, 股票投資人可以享受公司賺錢的樂趣, 因為它的股價也上漲了不少, 但是高收益債的投資人可就不是這麼回事了, 它必須接受公司贖回, 公司贖回之後, 可以用更低的利息去貸款去減低它的負擔, 就這樣, 公司巧妙的把高收益債的利率轉到股票投資人手上.

由以上的例子可以看出, 購買高收益債基本上是處於一個負偏態的投資商品, 要特別注意才是. 與其買入高收益債, 不如買入股票更為恰當.

p.s 也許有人會說, 如果高收益債如果有不可贖回條款呢?? 當然, 這會因此對高收益債投資人有另外一番光景. 可是大部分的投資人都不會注意這條款. 而且大部分高收益債也沒這條款.

投資標的: 債劵, 債劵基金的成本就是要低

台灣投信發行的債劵基金, 大部分都是類貨幣基金, 何謂類貨幣基金呢?? 就是大部分放定存, 把一點點資金比例放在公司債部分獲得高收益.

這的確有欺騙投資人之嫌, 投資人必須要特別注意這一點, 放定存還要讓基金公司收管理費, 現在利息這麼低, 就算0.3%的管理費, 都可以把未來的收益咬掉一大塊, 假設定存利息1%, 0.3%管理費就咬掉30%的收益. 與其讓基金公司賺, 不如投資人就自己存吧, 獲得收益反而更高.

海外投信的債劵基金變化就比較多了, 有新興市場債, 歐美公債, 投資等級公司債, 高收益債劵, 抗通膨債. 其實上面所述的每一種債劵都有自己的投資屬性, 很可惜的國內的教育並沒有把這些教育的很清楚.

如果說, 股票是不可預測的, 那麼債劵更加不可預測. 因為債劵的漲跌和利率掛勾的很深, 利率漲,債卷就是跌, 因為需要把值利率拉高, 才能吸引投資人購買, 不然投資人幹麻冒較大的風險去換取較低的收益呢??而牽涉的影響利率的因素, 更是有千萬種, 有失業率, 有經濟成長率...等, 太多太多的因素, 根本是無法預測利率的走向.

既然預測債劵不可行, 那唯有成本可以控制, 所以債劵一定要買入低成本的, 因為成本愈高, 報酬一定越低, 在債劵基金更是如此. 這也是為甚麼, 大部分的債劵基金的手續費和管理費相較於股票基金都比較便宜的原因, 正在這地方, 如果收取過高的費用, 報酬率肯定比不上其他公司.

投資標的: 股票 續3, 海外股票有無分散作用.

蠻多投資專家都教導了散戶要投資海外, 那就讓我們看看投資海外到底有無分散了風險.

底下這張圖是S&P500和MSCI Taiwan的5年來的走勢圖.



紅色的線代表S&P500, 藍色的線代表MSCI Taiwan, 可以看的很清楚, 基本上上上下下都是一致的, 換言之, 投資台股加上美股根本沒有分散風險的作用, 或許有人會質疑時間太短, 那至少可以說, 過去這五年來, 美股和台股基本上就是正相關.

在許多有名投資的網站以及書籍, 資產配置的時候, 都教導散戶海外配置的重要性, 但是過去紀錄一攤開來看, 根本毫無功能. 甚至還把海外市場分成美國, 歐洲, 太平洋, 新興市場. 這些板塊, 甚至有些又在細分小型股, 小投資人根本不需要這麼複雜的投資組合, 只要耐心的持有國內的大範圍的ETF就夠了(例如台灣50或FB摩台). 把市場細分在細分, 根本對小投資人沒有甚麼幫助, 只是把小投資人搞的更混亂, 更沒有辦法堅持下去而已, 畢竟小投資人不應該花這麼多的精神在投資組合上, 需要的是一個簡單有效的辦法去獲得大盤的報酬.

別忘了, 當你持有S&P500的時候, 股息還會被美國政府吃掉30%, 報酬率又進一步減少. 投資歐洲也是一樣的, 就像外國人買台灣的股票, 股息一樣會扣稅. 台灣股息至少可以報稅, 但是海外股息, 就是損失了.

台股和美股連動性高, 基本上從台灣的GDP數字就已經可以看出端倪了, 根據2007年數字, 台灣出口在GDP的66%, 非常的高. 所以台灣企業的營收數字, 和海外的景氣息息相關. 持有台灣股市, 基本上就是一個國際性的投資組合了.

海外股票分散風險的功能, 當我們最需要他的時候, 卻經常無法發揮作用.

投資標的: 股票 續2, 高週轉率降低了報酬.

前面談了很多, 股市是一定要長期投資才能獲利的, 因為公司的獲利就是股東的獲利. 就是這麼多了, 可是投資人的行為卻不是這樣.

看看投信投顧公會所統計的資料,

前面是年份, 後面是週轉率

1. 90, 159.6%
2. 91, 205.23%
3. 92, 205.51%
4. 93, 206.09%
5. 94, 127.27%
6. 95, 133.97%
7. 96, 159.91%
8. 97, 138.13%

年年超過100%的週轉率, 也就是一年內股票完全換過一輪, 91,92,93更誇張, 整整換過兩輪, 近幾年雖然有下降, 但是仍然高達100%以上, 如此高的週轉率, 這代表投資人的行為是租一檔股票而不是買一檔股票, 這種短視近利的行為, 投資人當然不會重視買進的價格以及公司未來的發展, 反正買不了多久了就是要賣, 又何必在乎公司治理的好壞呢?

這種心態實在要不得, 在公司治理上, 股東是最大的, 股東甚至有權利去撤換公司的高階主管, 可惜大部分的股東都沒有行使這一方面的權利, 如果散戶辦不到, 那些手握百億基金的經理人呢? 那些手握千億的勞保基金, 勞退基金, 退撫基金, 郵政儲金的經理人呢? 你們認為真的有這麼多公司可以買嗎? 不如好好參與公司經營, 為自己, 也為了台灣的公司治理更進一步. 在美國, 退休基金參與公司的經營是司空見慣的事情, 可惜台灣仍然只存在買股票, 而不是積極參與公司經營的腳色, 難怪太電的倒閉時, 國家基金仍然持有. 因為根本沒人重視這樣的東西!!

投資人週轉率這麼高, 我實在無法想像投資人可以從股市中賺到多少錢, 台股市值18.69兆, 假設週轉率成本是0.585%(0.1425%*2 +0.3%), 那就是18.69兆*0.585%*138% =1508.8437億.

看到的沒錯, 投資人手上的財富就移轉了1508億給劵商和政府, 政府真的應該好好感謝投資人,在股市上貢獻了750億的稅收. 劵商也要謝謝投資人, 把這麼輕鬆的錢送到家門口來. 台股在去年股息配了將近1兆, 也就是報酬率1.5%就這麼不見, 如果這1508億可以留在投資人手上, 投資人一定富有的多, 投資人, 可曾仔細計算過, 買股票到底付出了多少成本了嗎??

投資標的: 股票 續1, 股票的報酬來源

上篇文章提到了股票有時候會有投機泡沫的問題, 也提到了公司有掏空的事情造成小股東進而損失慘重.

可是長期投資的報酬率一樣相當可觀, 美股200年來, 年實質報酬達6.9%, 但是個別股票可不是這樣. 這也是為甚麼投資組合當中一定要分散的原因, 分散投資有可能買到好股票, 也有可能買到壞股票. 一般投資人, 並無任何管道可以獲得公司的內部資訊, 根本無從得知公司的經營好壞, 只能由財務報表來取得, 但是一般的投資人也無專業方面的知識可以和眾多的金融分析師一較高下. 所以比較好的方法仍然是透過低成本的ETF或index fund來長期持有股市, 進而獲得公司所獲得的利潤.

那股市的報酬哪裡來呢?股市的報酬, 一定就等於所有公司所賺的盈餘. 我這邊借用Warren Buffet的故事,

假設有一個家族, 持有整個股市, 而他們所得到的獲利, 就是公司的盈餘, 可是這時候, 有人說可以透過高超的選股技巧來獲得更高的報酬, 其他人也相信了, 這時候家族中有人獲得較高的報酬, 有人獲得較低的報酬, 可是發覺整個家族的人整體的獲利因此減少了, 因為操盤的人要收索取管理費, 交易的人也要收取手續費, 造成整個獲利的大幅度下降. 更有人透過避險基金, 透過融資的方式作多, 放空的手法操作, 造成管理費和交易手續費進一步上升, 獲利也再度進一步減少, 最後明智的家族老人, 把這些人都趕了出去, 又再度恢復了持有大盤, 整個家族的獲利也上升了.

股票的風險可以透過分散持股來降低, 但是提高報酬的唯一方法就是低成本, 唯有低成本才可以讓投資人的獲利提升, 請拋棄那些需要高成本的基金和投資方式, 一同加入低成本的投資行列吧. 小投資人持有台灣50或FB摩台就已經足夠了, 不需要捨近求遠. 但是切忌要投資, 不是投機.

投資標的: 股票, 股票的投資風險

說到長期股票報酬的統計, 就不能不提到jemery siegel教授的"散戶投資正典".

根據siegel教授的統計, 從1926年~2001年以來股票的實質報酬率是6.9%.

這是實質報酬, 所以名目報酬可能更高.

雖然股票擁有這麼高的報酬率, 但是短期間內卻讓投資人痛苦不已, 不久之前才發生的金融海嘯, 全世界最大的保險公司AIG都不得不由美國政府出面救援, 雷曼兄弟破產更是造成國內連動債投資人和銀行業之間的糾紛. 道瓊指數從13895跌到6626點,下跌幅度達到52%, 這些都是長期投資時必然遭遇的痛苦, 要獲得報酬, 就要忍受痛苦.

股票有常常會有辜負投資人的狀況發生, 孫道存的太電, 造成廣大的小股東嚴重的損失, 自己卻能夠照樣喝紅酒, 住豪宅, 把辣妹, 連眾多的記者都看不下去, 才造成了執行處的強力催繳欠款.

但是分散的股票組合, 仍然應該是投資人核心配置的一環, 因為大致上來說, 股東的報酬和管理階層的報酬, 大致上是一致的.

如果真的不知道如何選股, 不妨就直接買入台灣50或FB摩台, 而且必須分批買進, 分批買進的優點在於, 不會讓你買在最高點, 但是你也不會買在最低點. 並且要有長期持有的打算, 5年內會用的錢, 絕對不能拿來投資股市.

至於海外投資是否應該放在核心的配置當中, 我的建議是, 小投資人不需要投資海外的基金, 也不用透過海外卷商來投資海外的ETF或index fund. 因為國內的廠商, 大部分的營收都是來自海外, 持有國內的組合, 就是一個國際化的投資組合了. 如果是資產雄厚的投資人, 可以持有一部分的海外資產, 來分散各個區域的不同市場風險.

投資三大板塊: 股票,債劵, 不動產.

投資三大板塊分別是股票, 債劵, 商業不動產...

國內有一些投資書籍把外匯, 原物料一樣放進了投資標地當中, 個人認為十分不妥.

基本上, 當你投資海外的股票, 債卷, 不動產, 你以前持有了海外貨幣, 根本沒有必要再去持有外幣, 如果以主要貨幣美元的利息(一年期利率0.65%), 台幣還贏過美元(一年期利率1.08%), 而且還多了匯率風險. 所以持有外幣不見得是一個好選擇.

至於原物料, 因為國際原物料的大漲行情, 使得一般散戶認為原物料有利可圖, 持有黃金存摺的一堆, 可是必須了解到, 持有黃金並不會帶來任何一點利息, 即使持有石油仍然無法獲得任何一點股息, 不如去持有生產這些原物料廠商的股票.

股票, 債卷, 不動產的變化就已經夠多了, 實在沒有必要再去持有上述兩種.

有機會再來介紹以上3種投資標地.

投資散戶不應該妄想打敗大盤.

就如標題所講的, 其實散戶不應該妄想打敗大盤.

市場上有比你聰明的操盤手不知道有多少??

你覺得你可以贏的了擁有龐大資源的金控嗎??還有擁有龐大分析師的外資??

簡單而言, 打敗大盤的難度比一般散戶想像要高, 可是一般散戶都忽略了這一點的難度. 在"智慧型股票投資人"一書當中, Benjamin Graham建議, 散戶應該當一個防禦型投資人. Benjamin Graham建議的正是ETF或index fund, 因為可以省下散戶不知道如何選股的問題, 而買入的股票大致上也符合投資等級的公司, 所以ETF或index fund正是散戶最好的選擇.

以台灣來講, 就是台灣50或者富邦摩台. 只要長期持有下去, 你的財產將跟隨著大盤一起成長.你甚麼都不用作, 自然有最聰明的領導人可以幫你的錢賺錢. 也不用去煩惱今天挑到了一個不好的基金, 使得大盤在漲, 你的基金卻在跌的糗事發生. 而低廉的管理費, 極低的週轉率, 讓你的錢可以留在自己的手上, 而不需要被基金公司賺走.

最後, 別忘了, 持有的股票, 每年仍然有股息可以入袋.

你可知道國內投信從投資人手中拿走了多少錢??

你可知道投信從投資人手中拿走了多少錢??

投信投顧公會, 2009年8月的紀錄, 國內股票型基金規模3461億台幣(不含ETF), 大部分的股票型基金管理費是1.6%, 換言之, 基金公司一年從投資人手上拿走了3461億*1.6% = 55億

投資人每年就是損失這麼多的錢, 送上白花花的鈔票給基金公司. 這些錢永遠不能在為你工作, 10年之後, 基金公司拿走的錢高達550億. 這些錢如果回饋到投資人身上, 投資人肯定富有的多, 所以, 投資人, 你還要繼續當冤大頭嗎??

基金公司也別以為鈔票可以永遠不費力氣的拿到手上, 總有一天, 會發現越來越難從投資人身上榨取金錢, 就像次級房貸一樣, 多賺的錢, 永遠都要吐出來的. 唯一的辦法, 就是合理對待你的投資人.

從現在開始請投資人記住, 對基金公司好的事情, 對投資人就是不好的事情, 請強烈要求基金公司開始降低收費, 不然就轉投入台灣50或者FB摩台的懷抱. 唯有這樣, 基金公司才會做出改革, 作出對投資人有利的改革. 別以為你的1萬做不了甚麼事情, 很多事情都是要一步一腳印逼基金公司作出改革的, 對你也好, 對社會的投資大眾也好.

開這Blog的目的.

網路上充斥著各式各樣的投資理財網站, 但是大部分都是不值得一看的, 於是想著, 那何不自己開一個呢?

所以就成立了這一個Blog.